段永平投资箴言/2020年

我历来认为去预测短期股价是愚蠢的哪怕是愚蠢的股神也依然是愚蠢的

202001

1苹果

2011年一月下旬开始买苹果目前还不到10年但那以后在美股居然就没再找到过更想买的公司

网友当年乔布斯去世研究了苹果的组织结构各条线都是以乔布斯为中心对苹果产生了最大的误判

你大概研究错地方了如果你关注了苹果的企业文化你可能会有不同结论的其实我在苹果上犯过同样的错误基业长青这套书专门说过乔布斯是个报时人所以大概02/03年第一次看苹果时当时市值好像只有大约$50亿现金也是差不多这个数我受这本书的影响没太认真看就直接skip掉了还好11年初突然想明白了觉得乔布斯实际上是个恰好也会报时的造钟人而且库克是个更好的CEO更理性想通这两点后就开始下手买了……

2Groupon

大道在Groupon上市时2011年底Groupon市值在100亿以上是件怪事50亿恐怕都呆不住"上市首日Groupon开盘28美元收报26.11美元总市值165.2亿美元成交量4679万股截止本周五2020.2.14收盘该股收报2.96美元市值16.72亿美元

我其实根本就不懂groupon的生意模式只是粗略看了一下看不出这种公司能长期获利的理由所以我不会买并不是在做股价预测我历来认为去预测短期股价是愚蠢的哪怕是愚蠢的股神也依然是愚蠢的2012年7月

3大道怎么看oppo年会设醒酒区?

反过来看就很容易明白如果你是员工你希望有这个醒酒区吗别人怎么看一点都不重要

4网友我有一个大逆不道的观点一定要把估值搞的清清楚楚可能是拿不住牛股的主要原因我有一些给这类公司定价的方式不过还算不上一个成体系的方法就先不分享了

就是精确的错误的意思

5摩根大通将苹果的目标价从296美元小幅上调至300美元同时仍维持增持评级

这是什么逻辑这里滑稽的地方是在现价310-320的区间建议增持但目标价上限定在300

6给大道拜年真诚祝福大道开心事多多好身体棒棒闲暇之余多指点我们下

有关投资的东西我知道的都说过n遍了在此祝大家多洗手戴口罩用公筷用手套尽量少去公众场合……新年快乐身体健康

202002

7吉利德科学

$吉利德科学(GILD)$ 明天准备买点这家公司觉得这是家有利益之上的追求的公司

网友大道被盗号感觉不太像是您的风格

你是说这是个有利益之上的追求的盗号者2.6

有利润之上的追求属于好的企业文化的一部分不过这家公司的商业模式我还不太懂买一些只是为了支持一下

网友这家公司吉利德科学的前两大股东和苹果公司一样

关心股东是谁是歧路2.7

我简单看了一眼能找到的中文资料非常有限既看不懂商业模式也看不到企业文化对这家公司10年20年后会怎么样一点概念都没有看来还是属于我能力圈以外的公司目前绝对没有任何想大量买入的想法2.13

8网友A方丈你做为一个企业的最高管理者若你要把一个基层员工提拔成中层干部你会看重TA的哪些能力和素质

方丈1他在这个行业企业是否有强烈的成就动机2他是否具备取得成就必须具备的技能3他是否具备与他人下属同级上级协作的能力

网友B我猜如果大道回答的话需要具备合适性与公司企业文化是否匹配还有具备一定的合格性指个人能力第一条比第二条重要

是的方丈讲的都是合格性的方面

9关于巴菲特1998年在佛罗里达大学商学院的演讲

这个问答和老巴其他的问答一样好老巴的东西总是值得看的在座的各位没有看不懂可口可乐公司的但是某些新兴的互联网公司呢我敢说在座的各位没一个能看懂的这句话现在未必对了

10今天去$吉利德科学(GILD)$ 这家公司看了一眼到处逛了逛看了一下实验室和办公区蹭了一杯咖啡喝感觉这家公司的企业文化还不错但对生意模式无感确实不在自己的能力圈内有机会再继续了解吧

11关于苹果股东大会

几年前去过两次苹果的股东大会以后大概不会再去了所有的信息事先都是知道的除了想看看苹果公司外其实没必要去

202003

12网友在家闷着期间玩了一款老游戏梦幻西游不知不觉就花了好几w进去十几年前上大学的时候就有不少同学翘课玩这个游戏十几年过去了这游戏依然长青热闹听丁磊说过这游戏点卡的价格还是您定的

当年确实和丁磊聊过但最后价钱不是我定的现在还是那个价钱吗我不记得具体是多少了好像是0.4/小时据说这款游戏的收入现在还在新高呢真是恐怖

13在这到处都处于各种恐慌气氛的日子里想着10年后那些好公司的样子……3.14

14我对疫情完全不害怕投资上和身体上都一样事实上投资已经出现很好的机会了3.17

网友从投资角度说保持冗余就是持有充分的现金尽管现金无法带来收益但会让你扛过危机就像巴菲特2008年金融危机时他公司账面上躺着600亿美元的现金冗余占公司净资产的一半这可能是大道讲投资和身体一样的解释

老巴保留现金是因为保险公司总是需要现金的普通投资者保留现金长期来说应该是不对的

15网友我记得阿段讲过航空公司不是好的生意模式因为非常难差异化服务但这次股灾中达美等航空公司跌成这样石油价格也跌疫情过去大家还是要坐飞机的航空大头油价也跌了市场为什么反应会这么激烈真的只是情绪放大吗

正在想老巴为什么买了那么多航空公司可能是因为现在航空公司格局已定鲜有新的竞争者加入没完全看懂油更看不懂不知道在发生什么

向好的因素这些我也看到了我不了解的是如果航空公司很赚钱的话为什么就不能有新的竞争对手加入了这点和铁路非常不一样铁路线是没办法增加的

看了一眼老巴似乎是把两家公司减持到了刚刚好不到10%同时并没有看到他减持其他航空公司或者任何其他公司很可能有什么原因让他不喜欢10%以上的东西4.9

网友好像是超过10%算affiliated, 无法获得政府短期纾困的财务贷款

这个看着像就是说如果老巴有10%以上的股份的话政府可能就不救他们了不然纳税人会说这是有钱人的公司政府为什么还有给钱目前航空公司可能需要政府救助包括贷款和赠款

我看了一下如果没有疫情航空公司确实非常赚钱的但非常重如果这几个健康的航空公司能熬过去的话应该还是可以继续过好日子的不过我不了解增加航线的困难度

16网友我也基本上是满仓 但现在这个20年难得的机会总还想再买点股票是不是我有点贪心了

如果你还有闲钱那自然不该让它在闲着不然你拿什么去贪心

202004

17段总我做短线是买卖自己的长期持股比方说把苹果的股票拿两成做高抛低吸不知是不是离道

那说说你那些买不回来得惨痛经历吧那些应该都不是偶然的

18今年又买了苹果的很多东西有新款27寸iMaciPad Air256GHomePod新款Apple Watch

 256G 小了点也许这个钱不该省除非你不需要好的录像哈生活的留影或许更重要些

网友我也同样的省钱但是没想明白浪费在哪儿

举个小例子很多年前我看见一个$500/小时的律师在用一个三代前的iPhone我问他使用情况他说没啥问题就是稍微慢一点而已我说假如每天你多花一分钟在手机上一年的成本是多少然后他说是哦我得赶紧换对很多人而言时间其实是比钱值钱的但很少有人去理性想这个事情

网友手机内存建议直接最大的存的东西更多

刚刚买的iPad Pro是1TB的我手机是512giPad 可以下载很多电影手机不需要

19现在投资对我来说就是有美元就买拼多多没美元就买茅台其他时间就是好好做好自己的公司不断产生现金流简单但不容易谢谢大道

你赌对了而已不用谢我我从来没推荐过买拼多多看懂拼多多商业模式不容易我目前也没懂

20$达美航空(DAL)$ 受老巴影响最近认真看了一下Dal/Luv有点意思

网友:看样子大道懂了恭喜大道又找到了新的猎物

我们要有自己的独立思考的能力不是老巴买什么就简单跟进的意思不然就已经掉在IBM的坑里了事实上老巴买了IBM之后的这些年我一直想看懂IBM但看来看去都觉得老巴也是可能会犯错的但是不管老巴干什么都是值得我关注一下至少好奇一下为什么老巴会做这件事情航空公司现在看确实有点意思这个生意已经不再是以前那个完全靠价格竞争的没有差异化的生意了如果没有这次疫情这几家大的航空公司应该会是非常赚钱的这次疫情似乎像是个降维打击但如果认为疫情早晚会过去某些航空公司一定能够挺过去的话目前显然是个买入的机会至于谁能挺过去那就要靠自己搞明白了搞不明白最好离的远远的

网友四大航空总市值416亿2019总利润117亿未来利润减半也有60亿利润都倒闭机会应该比较小那么假设一个被兼并吸收之后业务被另外三个吸收同时买入四个是不是可以算是安全的一个思维模型

这四家还是有一点点差别的西南似乎最健康但上升空间最小Dal企业文化也还不错安全性也差不多老巴就是四家都买但Luv和Dal买的多一些从买入=持有或持有=买入的角度看现在买入航空公司其实就等于卖了苹果去买入航空公司虽然我是用最近多出来的现金从10年或更长的角度看似乎不是一个好的决策不过好奇使然我还是认真看了看老巴买的原因似乎也觉得蛮有道理所以买了些Dal1%纯属好玩不要模仿哈可能疫情之下有点时间看看另外也表达一下我对人类战胜病毒的信心

网友是的从资产负债表看西南航空(LUV)$第一其次达美航空(DAL)我平常飞来飞去从用户体验角度这两家也是最好的反应出他们的文化比较好管理基础效率较高另外我发现DAL 是受工会影响小的航空公司这可能会给他们在困难的时候控制成本方面有优势那些方面可以再仔细研究一下呢

Dal有工会吗我没仔细看但dal似乎对员工还是蛮好的不然不会一下子有1/3的员工主动停薪来支持公司现在航空公司最大的问题是什么时候可以恢复正常我感觉大概五月底六月初美国就可以像目前中国这样Reopen重新开放目前已经相当大比例的人们出门戴口罩了Cash is the king 现金为王这话未必对Cash flow现金流转更重要只要人们开始飞cash flow就有了哈

网友美国的各家航空公司有什么新的差异化吗

和上次重组以前比现在几大航空公司实际上已经是有点准垄断了所以在可见的未来商业模式也还是不错的

网友您之前提到新竞争对手加入以及增加新航线的难度问题已经看明白了

航空港的投资很大新的竞争对手很难进入

21、受大道的影响,我对高负债的公司很怕

段:受大道影响,我也不喜欢高负债的公司。一般来说,高负债意味着高风险,看不懂是很容易掉坑里的。

网友大道一般认为高负债的标准是多少

就是有高风险了的意思和比例无关一般来说好公司不借债但也有借债的好公司比如苹果如果不看懂来龙去脉非要搞个公式就愚昧了吧

22长线投资是阵地战短线交易是标准的运动战和游击战

投资是个好玩的事情打仗可能没那么好玩哈

23说实话我不喜欢钱我之所以起床就拼命挣钱是因为朋友们都喜欢我有钱的样子

假装有钱还是蛮辛苦的吧拼命挣钱的应该都不算有钱人虽然也有很多有钱人拼命工作多数是因为他们喜欢他们的工作同时也可能没啥别的乐趣所谓的有钱人应该至少不怎么在乎别人怎么看自己是否有钱了吧